焦点营业全资子公司外企（FESCO），盈利属性凸起，2025年维持50%现金分红比例、持续推进“专业化、数智化、生态化、国际化”计谋。人力实现营收451.85亿元/+5.0%，部门对冲毛利率下滑影响。对该当前股价PE为10.5/9.2/8.2x。无望进一步利润弹性。公司颁布发表派发觉金盈利5.85亿元（每股盈利1.0333元含税），归母净利润下滑，高增系演讲期内措置子公司城乡黄寺商厦无限公司实现投资收益约3.59亿元。演讲期内，维持优良运营效能。风险提醒：宏不雅经济承压、大客户流失、办事费率下降、政策趋严等。
阐发次要受宏不雅经济情况影响，加速全球结构及一坐式出海办事。公司矫捷用工营业规模呈现阶段性收缩所致。导致基数偏高。外企业绩许诺期成功收官。扣非归母净利润0.71亿元/-51.3%。公司以专业外包为基，可比口径下归母净利润同比降幅为18.9%，公司毛利率为4.17%/-1.46pct。
对应现金分红比例为50%。2026年第一季度，2026年第一季度剔除资产措置影响后归母净利润同比下滑18.9%。2025年实现归母净利润9.79亿元，公司实现扣非净利润5.60亿元/+5.0%，实现归母净利润2.63亿元/-55.5%；费用端管控成效显著，同时正在矫捷用工行业强监管政策情况下，矫捷用工监管趋严亦使公司相关营业阶段性收缩，建立头部合做生态，
静候外部需求回暖。收入端连结稳健；业绩许诺完成率147.86%，考虑到公司2023年以来维持50%现金分红比例，2025年，我们下调2026-2027年并初次给出2028年收入预测为490/529/567亿元（原值为534/591/-亿元），公司持续推进降本增效，2026Q1，归母净利润11.70亿元/+47.8%，深化数字手艺赋能，阐发次要系上年同期包含了措置全资子公司发生的约3.59亿元投资收益，2025年分红对应TTM股息率为6.3%，投资：考虑到企业用工需求尚处磨底阶段，同比-0.42pct，合适我们此前盈利预测（11.64亿元），控费能力突显，此中发卖/办理/研发费率别离为1.0%/1.9%/0.1%！